Vylepšenia pomeru sieťovej hodnoty k transakciám (NVT) a zavedenie sieťovej hodnoty / transakcií k rastu (NVTG) k hodnote kryptom

Tento článok bude prvým v rade vyvíjajúcich sa základných spôsobov cenenia kryptom. Ak ste si doteraz nevšimli moje predchádzajúce články sumarizujúce hodnotiaci priestor, môžete si ich pozrieť tu: Časť 1 (Absolútne ocenenie) a Časť 2 (Relatívne oceňovanie). Štyri hlavné spôsoby, ako si musíme teraz crypto vážiť, sú jeho použitie ako mena, zásoby, produkt alebo sieť. Toto bude riešiť hodnotenie z hľadiska siete.

úvod

Jedným z najsľubnejších aspektov základnej technológie blockchainu je potenciál pre nás, aby sme mohli komunikovať cez bezhraničnú neobmedzenú sieť. Bez ohľadu na to, na čo sa táto sieť používa (overovanie totožnosti, bezpečnosť, ukladanie údajov, platby atď.), Je výstavba a implementácia tohto systému veľmi cenná. Keď sa technológia blockchainu neustále zlepšuje, rozširuje sa naprieč rôznymi oblasťami podnikania, jedným z najdôležitejších ukazovateľov úspechu je jej hodnota v sieti.

Ako to urobíme?

Potrebujeme navrhnúť základnú metriku na presné zachytenie užitočnosti siete digitálneho diela. Môžeme sa pozrieť na denný objem transakcií vo forme objemu transakcií na reťazi, aby sme získali predstavu o tom, ako je „užitočné“ aktívum. Samotné to však nestačí na vytvorenie modelu relatívneho oceňovania.

Pri tradičnom financovaní používame metriky ako cena / zisk (P / E) na meranie toho, ako je „lacné“ alebo „drahé“ aktívum - t. J. Koľko musíme zaplatiť, aby sme dosiahli zisk 1 USD. Kryptologická analógia k tomuto by predstavovala pomer nazývaný Network Value to Transactions (NVT), spočiatku popularizovaný tímom Coinmetrics.

Pôvodný pomer NVT

Sieťová hodnota, meraná trhovou kapitalizáciou, nahrádza cenu a denný objem transakcií nahrádza zisky ako mieru toho, akú úžitkovú hodnotu poskytuje majetok. Táto metrika v podstate meria, aké cenné je niečo pre to, koľko sa v súčasnosti používa. Ako sa však uvádza v tomto vynikajúcom článku Dmitrija Kalichkina, pôvodný pomer NVT (hoci úžasná teória) nie je prediktívny ani popisný. Mali by ste si prečítať jeho článok, ale v podstate to, čo Dmitry a Cryptolab Capital našli po experimentovaní, je to, že nasledujúci pomer NVT funguje oveľa lepšie.

Kalichkinova NVT

Willy Woo, pôvodný zástanca NVT, označovaný ako signál NVT, sa dá použiť ako oveľa pohotovejší obchodný signál. Tu nebudem mať dôkaz o jeho vysvetľujúcej a prediktívnej sile, ale môžete to vidieť v článku Dmitryho a tiež na Willyho blogu. Je to kvôli vyrovnaniu objemu transakcií počas dlhšieho obdobia (predchádzajúci vzorec to robil počas 28 dní), čím sa zbavia nezrovnalostí a šumu odvádzajúcich pozornosť od základnej dlhodobej hodnoty siete.

Navrhované zmeny a doplnky k NVT

Kalichkinova NVT je vynikajúci spôsob, ako transformovať základnú metriku na dynamický obchodný signál. Analýza, ktorú sme vykonali pre bitcoíny, nás vedie k presvedčeniu, že je možné urobiť dve hlavné zlepšenia:

1) Zmena kĺzavého priemeru z jednoduchého na exponenciálny

Jednoduché kĺzavé priemery v dlhodobom časovom rozpätí (napríklad 90 dní) nereagujú na krátkodobé pohyby tak, ako ich exponenciálne náprotivky. Jednoduchý kĺzavý priemer používaný v menovateli Kalichkinovho NVT sa dá vypočítať podľa nasledujúceho vzorca, kde TV je denný objem transakcií an je časový rámec:

Jednoduchá metóda kĺzavého priemeru

Ako vidíte, všetky historické hodnoty sa pri vyhladzovaní aktuálnej hodnoty vážia rovnako. V rýchlo sa rozvíjajúcom priestore, ako je krypto, sa musíme viac zaoberať najnovšími údajmi, aby sme sa zbavili časového oneskorenia. Toto je obzvlášť dôležité, pretože sa snažíme získať presnú reprezentáciu základnej, vnútornej hodnoty pomocou dlhého kĺzavého priemeru. Ak chcete získať to najlepšie z oboch svetov (fundamenty a obchodný ukazovateľ), je 90-dňový EMA najúčinnejší. Vypočíta sa takto:

Exponenciálny kĺzavý priemer

Výsledky tejto zmeny sú uvedené nižšie pre bitcoíny. Bolo testovaných veľa časových rámcov a podobné Kalichkinovým zisteniam sme zistili, že 90-dňové obdobie bolo najpôsobivejšie. EMA sleduje dennú cenu takmer presne do posledných 30 dní, kde je oveľa vyššia, čo naznačuje určitý druh predraženia (aspoň na historickom základe).

Revidovaný vzorec NVTEMA NVT vs. cena bitcoínuPorovnanie metód NVT

Vidíme, že EMA NVT je nižšia ako NVT Kalichkinova (čo naznačuje atraktívnejšiu investíciu), až kým cena nezačne klesať. V tomto bode si to exponenciálna metrika uvedomuje a rýchlo sa stáva väčšou ako Kalichkinova NVT okolo 2. januára 2018 správne, čo naznačuje, že bitcoíny sú stále viac predražené. Zdá sa, že EMA NVT je ako Kalichkinov NVT vo všetkých smeroch, s výnimkou toho, že je vnímavejší ku krátkodobým zmenám, vďaka ktorým je lepšie fungujúcim obchodným ukazovateľom. Okrem toho existujú aplikácie, ktoré používajú prechod v týchto dvoch linkách NVT na určenie zmeny hybnosti.

2) Použitie objemu na reťazci s výnimkou dlhých reťazcov transakcií

Existujú obavy, že objem transakcií v reťazci nie je najreprezentatívnejším opatrením na určenie transakcií s pridanou hodnotou. Tím Coinmetrics poukazuje na dva najväčšie problémy v tejto skvelej skladbe, ktorú by ste si mali skutočne vyskúšať:

1. Je ťažké povedať, ktoré výstupy sú skutočné

2. Veľká časť objemu transakcií s bitcoínmi pochádza zo zmiešania mincí alebo z výmen / peňaženiek, ktoré jednoducho pohybujú okolo

Na vyriešenie tohto problému spoločnosť blockchain.info vytvorila revidovanú metriku na odstránenie reťazcov transakcií> 100, ktoré sú zvyčajne (ale nie vždy) spôsobené zmiešaním mincí a pokusmi o manipuláciu s objemom transakcií. Vo svetle nedávnych škandálov OKEX a Huobi je to veľmi dôležité na udržanie integrity na trhoch. Zistili sme, že zatiaľ nie je výrazný rozdiel v používaní tejto metriky, ale ak je k dispozícii (v súčasnosti blockchain.info funguje iba pre bitcoíny), mala by sa použiť. Hodnoty NVT sú citlivejšie, pretože menovateľ objemov transakcií je nižší.

Používanie zväzku na reťazi - dlhých reťazcov

Predstavujeme sieťovú hodnotu / transakcie pre rast (NVTG)

To je miesto, kde to bude naozaj zaujímavé. Pokiaľ ide o financie, dve najbežnejšie metriky, ktoré používame, sú cena / zisk (pomer P / E) a cena / zisk / rast (pomer PEG) k hodnotám akcií. Pomer P / E sa používa väčšinou na ocenenie stabilných, dobrých dlhodobých stávok. Rozpadá sa, keď sa uplatňuje na zásoby s obrovským potenciálom rastu - napríklad spoločnosť vyvíjajúca liek na rakovinu by na začiatku nemala takmer žiadne zisky, čo by malo za následok veľmi vysoké hodnoty P / E. Potenciál rastu tejto spoločnosti by však bol nepopierateľný a musí sa to zohľadniť, aby sa spoločnosť mohla presne posúdiť. Dôvodom existencie pomeru PEG je zohľadniť rozdiely v rastovom potenciáli, ktoré by mala každá spoločnosť. Toto má vynikajúce aplikácie v dynamickom krypto priestore.

Na analýzu rastu nestačí iba skúmanie objemu transakcií. Môžeme sa inšpirovať Metcalfeho zákonom, rovnicou, ktorá uvádza, že hodnota siete je úmerná druhej mocnine počtu pripojených používateľov systému. Pri oceňovaní digitálnych aktív by sme chceli definovať používateľov N ako počet jedinečných denných adries. Preto by rast sieťovej hodnoty bol rovný derivátu sledovaného zákona. Ukázalo sa, že to funguje samo osebe pri oceňovaní kryptografických aktív, Ken Alabi a Clearblocks. Alternatívna rovnica k Metcalfeovmu zákonu, Zipfov zákon, sa tiež preskúma po tom, čo Andrew Odlyzko vykoná veľmi presvedčivú štúdiu.

Základné rovnice hodnoty a rastu siete

Pomocou týchto rovníc boli vytvorené dve premenné sieťových hodnôt / transakcií s rastom (NVTG):

NVTG pomocou rastu MetcalfeNVTG pomocou Zipf Growth

Zistili sme, že NVTGZ nebol skutočne užitočným obchodným ukazovateľom. Domnievame sa, že je to tak preto, že kryptografické trhy sú stále veľmi nové a nedosiahli štádium „saturácie“, ktoré naznačuje zákon Zipf v logaritmickej stupnici. NVTGM zachytáva obdobie rastu, v ktorom sa práve nachádzame, ale možno neskôr uvidíme, že Zipfov zákon je presnejšia charakterizácia. Vyhladenie pomocou 90-dňového EMA fungovalo najlepšie, pokiaľ ide o prediktívnu a popisnú silu zo všetkých metód. Nasledujúci obrázok, s ľubovoľne vybranými „predraženými“ a „podhodnotenými“ červenými a zelenými čiarami, ukazuje tieto výsledky.

Použitie NVTGM ako obchodného ukazovateľa

Kedykoľvek modrá čiara NVTG prechádza pod zelenú, je to, keď je bitcoín relatívne podcenený a keď prechádza nad červenou, je, keď je bitcoín predražený. Vidíme, že tieto svojvoľné prahové hodnoty za posledné 2 roky fungovali dobre a opravili identifikáciu trikrát, keď bola predražená a päťkrát podhodnotená. Vidíme však, že to nefunguje tak dobre počas posledných 50 dní, keď sa uvádza, že bitcoíny boli podhodnotené, ale cena stále klesala. Je možné urobiť viac práce na vytvorení optimálnych prahov vzhľadom na určitý časový rámec (pokus o optimalizáciu na dvojročné obdobie je v tomto priestore príliš optimistický), napríklad 1 mesiac alebo 3 mesiace.

záver

Hodnota siete je veľmi dôležitá metrika, ktorá ukazuje, aká cenná je kryptomena. V tomto článku sme vykonali zmeny v Kalichkinovom NVT (a.k.a. signál NVT), aby sme vytvorili citlivejší obchodný ukazovateľ, ktorý si stále zachováva presné ocenenie základnej hodnoty siete. Zaviedli sme tiež úplne novú metriku, ktorá by mala zohľadniť rast hodnoty siete odvodený od Metcalfeho zákona. Táto metrika, ktorú nazývame NVTG, bola inšpirovaná použitím pomeru PEG v tradičných financiách.
Crypto corollaries k tradičnému oceňovaniu vlastného imania

NVT zanedbáva hodnotu siete vytvorenú ďalšími používateľmi za predpokladu, že by to odzrkadľoval objem transakcií, ale NVTG to ovplyvňuje, aby kompenzoval rast siete presnejšie. V praxi by sa tieto metriky mohli používať spolu as rôznymi časovými obdobiami na vytvorenie komplexnejšieho porozumenia sieťových signálov.

Takže ... čo ďalej?

Táto analýza sa uskutočnila iba pre bitcoín. Dbajte na komplexnejšiu analýzu týchto metrík pre ďalšie kryptomeny. Okrem toho je veľa prahov subjektívne a niečo, čo by sa dalo urobiť, vytvára viac štruktúry okolo toho, čo úrovne skutočne naznačujú, že nesprávne ocenenie podľa majetku. A ak máte nejaké pripomienky, otázky alebo návrhy, na čo sa ďalej zameriavať, dajte mi vedieť!